正常来说,希望当然是个好东西。巴拉克奥巴马去年总统竞选的时候就是以希望为主题的;比尔克林顿也总是提及自己是"从希冀之地来的人"(the man from Hope---霍普,克林顿老家)。美国史上最火的喜剧明星也叫鲍勃霍普,而世界名钻"希望之星"也是史密森尼馆藏中皇冠宝石的一最。
然而在投资领域,希望却是一名隐匿的杀手,屠戮一切资本与梦想,恰与其涵义背离。这就是为何政府与老总们学会了在命运之剑在喉而无路可退时拼命发掘希望的原因,他们现在就在这么干。
一事一议,一愁一计
如果想一下,过去两届政府向公众兜售的每一个关于银行资金充盈率和经济状况的大话都是有赖于我们天性中对成功的希冀。
是不是担心银行帐面上永久性不良贷款太多而怀疑他们的偿付能力?那就造一个"问题资产一身轻"的计划把投资者勾到希望那里去,暂且相信政府会买坏帐的。
没过几个月又开始担心上贴方子快失效了吗?再弄一个"公共私营投资"计划把投资者引向希望,暂且相信私营基金投资人会买那些"毒资"。
又担心银行帐面上的"毒资"和"毒券"一旦到了正规会计制度上就会把银行方面套住啦?那就再把标准降低,名曰"按市值计算",就是强迫银行间把现有的低价值当成实际价值,好让投资者暂且期望他们的债券会比现在票面上值钱。
还担心新兴经济体信用膨胀太快而还不起欧洲银行的钱?在G20峰会上搞一个虚拟的IMF千亿美元注资,暂使投资者相信问题解决了,东欧能还清债了。
开始担心投资者认为银行赔钱比他们老总头发掉的都快了吗?那就把第一季度叫做盈利季度,只要不算上损失就行,暂时让投资者期盼着虚幻会变为现实。
反问:作者你同不同意呢?究竟复苏还有多远?
担心投资者渐渐从局里面明白过来味啦?搞通一位像美联储副主席Donald Kohn这样的官员,让他试图使投资者期待,逐步稳定的消费和家庭支出连同那些包装的花哩呼哨的银行收益报告正预示着美国经济正摇晃着在下半年逐步进入复苏。
大剂量的现实
如果以上统统不奏效,只好让白宫首席经济学家Larry Summers来散布希望了,告诉记者们最近几周经济已经呈现出一派"更加稳定的局面",让他们盼望着衰退正在减轻。要不就让本、伯南克对所谓的"新芽"粉饰一番。实在不行就让总统打开一扇"闪着光辉"的希望之窗。
够了够了。我绝对赞同希望、新芽、和闪烁的光辉,这些听起来就像新时代律师事务所的说辞,但咱们得给现实一点空间。那些数据得靠你的一厢情愿才能稳定。
在他们给对客户有导向的信函中,国际统计学会的经济学家们给出了本周应持乐观态度的十三大理由,包括按揭再贷款的激增、资金迅速增长、退税猛增、财政刺激、低贷款利率、正收益率曲线、社保支付增加以及新一轮海啸般的央行新举措。
但是你不能信看到一半就溜,因为紧接着他们就提到一连串潮水般的灾难,包括持续的信用限制、崩溃的消费净值、国内价格加速下滑、接近百分之八的储率增长、可能持续数年的私营领域对冲基金拆仓,并且恶性循环将随着资本支出、就业率、零售业、中央地方预算、广告支出和出口型经济体的这一系列衰退,从而造成收益的减少。经济学家们总结出奥巴马政府有关提税,改签协议和增加碳税的做法将使投资信心持续数年萎靡。
这些因素都权衡利弊过吗?那就看看罗德麦克纽,一名两年中对危机做出正确判断的精品券商新锐和银行分析师,关于这周情况是如何跟客户交待的吧,根据他的数据,十六项关键指标都显示出了疲软的迹象。"倒是有些许平稳",他推断说,"关于前景黑暗和新芽夭折的寒风依然阵阵袭来。"
麦克纽提到的一些疲软指数包括:消费信心、失业率、平均时薪、PPI、工业产值、产出利用能力以及新房开工营建许可。
如果你细究到底,会发现这并不是什么希望和空悲伤的事,而是希望遭遇现实的事。明尼阿波利斯市技术情报服务处的首席分析师Larry Jeddeloh观察到实际上像新芽和闪烁光辉这样的词与1931年大萧条第二波危机前夜的用词如出一辙。并且我们知道,实际上是当时真正具破坏性的是第二波,而非第一波(第一波只是拖垮了股市)
而我们现在经历的第一轮衰退实际上要比上世纪30年代的糟的多也快的多,Jeddeloh说,根据荷兰经济政策分析局的数据,全球贸易从十一月到一月下滑了41%,并且在过去一年里工业产值也锐减,日本是31%,德国是19%,巴西是17%,俄罗斯是13%,而美国是11%,沉重的打击使得没有一个经济体能爬起来拍拍屁股就走人的。
备好安全帽
唉…我实在讨厌给你们留下一个这么沉重的结论,所以给你一些让你的乐观情绪更乐观的数据吧。国际统计学会分析师计算出美国的GDP在第二季度会活跃起来,尽管可能性很小,但正在变大。只要下列五项指标持续改善,可能性就会越来越大,它们是:失业率、制造业采购经理指数、铜价、股价和资金供应。
好消息!如果你真的愿意动用美国公民信仰权去相信独角兽和美人鱼的存在,那就是国统会分析师算出了衰退程度和复苏速度有70%的相关性,这是根据所谓的假性回归分析构建的数学公式,国统会还说,如果GDP衰退3.7%后很快恢复的话,头一年就会翻倍增长7.8%,这话可能会吓到好多人,因为上两次走出衰退都十分缓慢而温和。
最好的关于最近一次衰退的类比应该是1957年大衰退后的6.9%的复苏。而温和的2001年衰退,GDP下滑了0.2%后实际反弹了1.9%,而根据国统会的公式应该是2.2%,而1957年的3.7%下滑估计是反弹7.8%实际是6.9%。
个人来说,我希望我们能躲过这一劫,但从专业角度并客观的说,我还是要穿上防弹衣备好安全帽。
如果想在股市上走第一条路，那就购入最近低成本运作的零售商和购物中心的股票，例如LuLulemon Athletica，Chico's FAS，Nike和Kimco这些公司，要么就光买证券交易零售基金SPDR S&P零售商的债券就行了。
如果你想走另一条路的话，那就紧盯现金和绩优债券交易所交易基金吧，像iShares Barclays MBS债券和PowerShares Insured National Muni债券。如果你还是不确定的话，抱有一种疑虑和期望的态度，我想，那就“疑望”吧，与你感觉更靠谱的一些公司组织搞混搭吧。
【本文翻译仅为外语学习及阅读目的，原文作者个人观点与译者及译言网无关】
